Por Marcelo Mussi - 18/06/2026
El MSCI publicó su Revisión Global de Accesibilidad a los Mercados y no se observaron mejoras para Argentina con respecto a los últimos añosEl MSCI publicó este jueves por la tarde su Revisión Global de Accesibilidad a los Mercados (Global Market Accessibility Review). Se trata del paso previo al informe que se publicará el próximo martes, el Informe Anual de Clasificación de Mercados (Annual Market Classification Review), que confirmará -o no- si Argentina ingresa en un período de consulta para salir de su actual categoría, Standalone Market (la más baja del indicador).
Lo cierto es que el resultado del informe parece dar por finalizada la expectativa de que Argentina tenga una mejora en la calificación del MSCI. Al menos en el corto plazo.
Según los resultados de la Revisión, no se observaron mejoras respecto a los últimos informes de los dos años anteriores. En ese escenaro, según el experto Sebastián Maril, "el informe del MSCI de hoy no implica que la semana que viene no se anuncie un período de consulta para una posible reclasificación". "No ayuda, pero no descartemos nada", aseguró.
Y comparó cómo en los últimos tres años no se observaron mejoras en los indicadores que toma el informe.
En ese marco, desde PPI señalaron que "la firma publicó su Revisión Global de Accesibilidad a los Mercados, instancia previa al informe que se dará a conocer el próximo martes y que definirá si Argentina ingresa en un período de consulta para abandonar su actual categoría, Standalone Market (la más baja dentro de la clasificación)".
Señalaron que los resultados no mostraron cambios respecto del informe anterior, por lo que consideran poco probable que el país sea incorporado a una etapa de revisión.
Qué dice el informe de MSCI sobre Argentina
En los comentarios del informe, el MSCI destacó las siguientes falencias que hacen prever que el upgrade de Argentina en el índice deberá esperar:
• Igualdad de derechos para los inversores extranjeros: La información relacionada con las empresas no siempre está disponible fácilmente en inglés.
• Nivel de restricciones al flujo de capitales: "Si bien la flexibilización de los controles de capital en abril de 2025 permitió a los inversores extranjeros repatriar los nuevos ingresos provenientes de inversiones en acciones, esto sigue sujeto al cumplimiento de determinados requisitos documentales. Además, las ganancias obtenidas con anterioridad continúan sujetas a restricciones y podrían no poder ser repatriadas libremente".
• Nivel de liberalización del mercado cambiario: "No existe un mercado cambiario offshore y persisten restricciones en el mercado cambiario local (por ejemplo, las operaciones de cambio deben estar vinculadas a transacciones con valores negociables)".
• Registro de inversores y apertura de cuentas: "Toda la documentación debe presentarse en español".
• Regulación del mercado: "No toda la normativa está disponible en inglés".
• Flujo de información: "La información detallada del mercado bursátil no siempre se divulga en inglés".
• Compensación y liquidación: "No existe la figura de 'nominee' (titular o custodio registrado en representación de un tercero) en el mercado. Además, siguen prohibadas las facilidades de sobregiro".
• Negociación: "Existe un nivel limitado de competencia entre los brokers, lo que puede traducirse en costos de operación relativamente más elevados".
• Transferibilidad: "Las operaciones realizadas fuera de los mercados organizados (off-exchange) están permitidas, aunque con restricciones".
• Disponibilidad de instrumentos de inversión: "Las restricciones impuestas al uso de datos del mercado bursátil han derivado en una disponibilidad limitada de instrumentos de inversión".
• Estabilidad del marco institucional: "Se han registrado casos de intervenciones gubernamentales que pusieron en duda la estabilidad de una economía de libre mercado, incluso en lo que respecta a las actividades de inversión de los inversores extranjeros".
Luego de conocerse el informe, Nahuel Bernues, CFA y asesor financiero, señaló que la noticia se dio "de acuerdo a lo esperado". "Ve algunas mejoras en las restricciones de capital, pero sin nada realmente sustancial", analizó.
Y detalló: "No quita que quizás la semana que viene anuncie un período de consulta para una posible reclasificación. Sin embargo yo no soy muy optimista de que eso suceda siempre y cuando los controles cambiarios se mantengan".
"Probablemente seguiremos siendo Standalone, casi seguro porque todavía hay cepo. Pero eso no imposibilita que la semana que vieen anuncien que nos ponen en revisión para subirnos el año que viene", sumó Leonardo Guidi, analista de mercado.
La mirada del mercado y el aviso de Morgan Stanley
El resultado del informe de MSCI estuvo en línea con lo que esperaba el mercado: el consenso es que el país difícilmente reciba un ascenso inmediato y que, en el mejor de los casos, recién ingrese en un proceso de consulta que podría desembocar en una reclasificación entre fines de 2027 y 2028.
Esa visión fue reforzada por el propio Morgan Stanley. En su último Informe de Accesibilidad al Mercado, el gigante de Wall Street sostuvo que "Argentina ha implementado reformas que han mejorado su posición para un posible upgrade en el índice MSCI de Mercados Emergentes, pero creemos que esto probablemente se concrete a finales de 2027 o en 2028".
Morgan Stanley reconoció que Argentina avanzó en la liberalización del cepo y la repatriación de dividendos, pero agregó: "Sin embargo, persisten las restricciones para los inversores institucionales extranjeros, así como las limitaciones en el acceso a los datos bursátiles y a la información en diferentes idiomas".
En ese marco, creen que MSCI valore probablemente la continuidad de la política de reformas, pero señala que "otros indicadores no han mostrado una mejora significativa en los últimos 12 meses".
Incluso, Morgan Stanley calculó que una eventual mejora de categoría podría generar ingresos por alrededor de u$s4.500 millones hacia las acciones argentinas (YPF, GGAL, VIST, BMA, PAM, TGS). La gran mayoría provendría de los aproximadamente u$s1,5 billones en activos bajo gestión (AUM) que toman como referencia el índice MSCI de Mercados Emergentes (tanto de gestores activos como pasivos). Sin embargo, la entidad también alertó que un escenario de reclasificación hacia la categoría "Frontera", en lugar de Emergente, podría ser recibido negativamente por el mercado debido al escaso volumen de activos que replican ese benchmark.
"Mantenemos una sobreponderación en Argentina, con una marcada preferencia por el sector energético. Las acciones argentinas están fuertemente sesgadas hacia el petróleo (aproximadamente el 50% del MSCI Argentina actual), lo que ha impulsado las ganancias en los últimos tiempos. Un crecimiento generalizado de las ganancias y la inversión podría ser un catalizador clave. Como referencia, los flujos globales hacia los mercados emergentes (la parte latinoamericana) han sido equivalentes a aproximadamente el 6% de la inversión total en Latinoamérica", subrayó el gigante norteamericano.
La City porteña tomó nota: más analistas consultados por iProfesional se está alineando con el diagnóstico de Morgan Stanley; lo más probable es que Argentina sea incorporada ahora a una instancia de revisión u observación, sin un ascenso automático desde la actual categoría "Standalone" hacia "Emergente". El principal obstáculo sigue siendo la existencia de restricciones cambiarias para empresas e inversores institucionales, un punto que MSCI históricamente considera determinante para evaluar la accesibilidad de cada mercado.
A ello se suma otro factor que los grandes fondos internacionales siguen de cerca: la continuidad del rumbo económico más allá de las elecciones presidenciales de 2027. En otras palabras, el mercado no sólo busca señales de apertura financiera, sino también garantías de que las reformas implementadas durante la gestión de Javier Milei tendrán estabilidad en el tiempo.
https://www.iprofesional.com/finanzas/457735-no-hay-upgrade-argentina-se-mantiene-en-la-categoria-mas-baja-de-msci-sigue-sin-ser-pais-confiable
